中兴通讯是我们在《通信行业：上市公司大股东增持与股份回购分析》及3季报业绩展望报告中重点提及的上市公司之一。公司大股东中兴新此次增持之前持有上市公司35.08%的股份，其前身为深圳市中兴半导体有限公司，属“国有控股，授权经营”的混合经济模式。

 
　　在我们10月10日发出的《中兴通讯（000063）：解读市场“利空”》报告中进一步分析并说明了中兴通讯此轮下跌的原因，主要来自三个方面：（1）工信部发出的《关于推进电信基础设施共建共享的紧急通知》；（2）公司兴建西安研发生产基地；（3）财务部监察专员办事处发现公司6项问题。报告中我们认为事项（1）、（3）偏中性，事项（2）偏利好，而近期的市场“利空”为投资者提供了介入良机，维持了“买入”的投资评级。此次大股东的增持行为进一步验证了我们对中兴通讯良好发展前景的判断，公司的基本面依然向好，继续建议投资者积极介入。

 
　　上市公司经营业绩持续向好，07年营业收入、净利润增长速度均超过行业水平。08年上半年公司实现营业收入197亿元，同比增长29.5%，净利润5.57亿元，同比增长21.2%，由于产品结构调整，高毛利率的TD-SCDMA产品收入占比下降，致使综合毛利率同比下滑2.9个百分点，但我们认为下半年公司国内TD-SCDMA及CDMA系统设备的收入确认，将遏制毛利率的下滑势头，趋于平稳。预计中兴通讯2008-2010年每股收益分别为1.33元、1.97元、2.50元，目前对应08年动态PE为16.5倍，已经接近五年内公司最低15倍的估值水平，而当时公司海外市场还未进入收获期。

鉴于公司海外业务的高成长性、受益国内电信投资高膨胀以及抗经济周期的行业特点，我们认为公司成长性较为明确，而大股东增持上市公司股票，将起到稳定股价的作用，安全边际得到了提高，因此我们维持“买入”评级。