天相投顾：维持食品行业“增持”评级

　　天相投顾9月8日发布投资报告，根据2008年食品行业中报，维持行业“增持”评级。

　　天相投顾指出，2008年上半年，食品合计实现营业收入765亿元，同比增长20%；合计实现归属于母公司净利润70亿元，同比增长64%。从净利润增长率的构成分析看，食品行业64%的增速中，贡献最大的是主业、费用控制以及所得税率下降三项，分别贡献了24%、17%和17%的增长率。

　　2008年，天相投顾对食品饮料行业选股的思路主要围绕抗通胀展开。随着后续CPI的回落，特别是对2009年经济增速放缓预期的增强，消费能力的可能下降对国内可选消费品将产生不利影响，需求相对刚性的产品投资价值更大。鉴于四季度是高端消费品的消费旺季，四季度的选股重点应该放在高端白酒上，而明年，经济对产品需求影响相对较小的大众消费品投资价值可能更大。
　天相投顾维持对食品行业的“增持”评级，四季度投资策略：（1）消费旺季来临，年报业绩明确、稳健增长的公司。重点推荐白酒龙头公司：贵州茅台(600519,股吧)（600519.SH）、泸州老窖(000568,股吧)（000568.SZ）、水井坊(600779,股吧)（600779.SH）、五粮液(000858,股吧)（000858.SZ）；（2）选择行业出现明确拐点的公司。重点推荐：双汇发展(000895,股吧)（000895.SZ）；（3）重点推荐第一食品(600616,股吧)（600616.SH），该公司资产整合已近完成，大股东支持力度大，产品的品牌和渠道有优势，未来黄酒主业能够保持稳健增长，当下估值合理。

　　另外，天相投顾认为行业存在的风险因素包括：经济增速放缓对消费需求的不利影响、大盘的系统性风险以及食品安全事件对行业的影响。

　　天相投顾：维持海油工程(600583,股吧)“增持”评级

　　天相投顾9月8日发布投资报告，针对海油工程（600583.SH）与中海油服(601808,股吧)（601808.SH）签订5.6亿元合同，维持海油工程“增持”评级。

　　海油工程和中海油服6日同时公告，两公司于9月5日签订了《“海洋石油921”自升式钻井平台建造合同》，约定由海油工程为中海油服建造一艘200英尺自升式钻井平台，合同价格为5.64亿元。钻井平台交付时间为2009年12月28日。

　　天相投顾指出，该项目是中海油下属两子公司的关联交易，对于海油工程而言，能促进公司在建造深水装备领域的突破，完善产业链、推动产品升级。该合同价格约占公司07年营业收入的9.4%，按完工百分比法计算，约折合08、09年EPS分别为0.01元和0.03元。

　　天相投顾对公司的盈利预测是08-09年EPS分别为0.58元和0.77元，以目前的股价13.37元（5日收盘价）对应的动态市盈率分别为23倍和17倍，公司前一段时间的股价下跌已基本释放了风险，作为国内海洋石油工程的垄断性企业，并受益于海洋石油勘探开采行业的景气，天相投顾认为公司的业绩增长相对明确，维持对公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：维持山东海化(000822,股吧)“中性”评级

　　天相投顾9月8日发布投资报告，针对山东海化（000822.SZ）今日公告实际控制人易主为中海油，维持该股“中性”评级。

　　山东海化今日发布公告：2008年9月3日，潍坊市国资委与中海石油炼化有限责任公司（系中国海洋石油总公司的全资子公司）签署了《关于山东海化集团有限公司之股权划转协议》。公司实际控制人将由潍坊市国资委变为中海石油炼化有限责任公司。

　　天相投顾指出，海化集团目前持有公司40.34％的股份，是公司的第一大股东；潍坊市国资委持有海化集团80.4％的股权，是公司的实际控制人。本次转让，潍坊市国资委将其持有的山东海化集团有限公司51％的股权无偿划转给中海石油炼化有限责任公司，因此，中海石油炼化有限责任公司将成为山东海化集团的控股股东，进而成为公司实际控制人。

　　天相投顾表示，海化集团目前已形成盐化工、煤化工和石油化工三足鼎立的发展格局。其中，盐化工的相关资产已全部在上市公司中；煤化工方面，集团拥有200万吨/年的焦炭生产能力，30万吨/年的煤焦油深加工能力，10万吨/年的焦炉煤气制甲醇以及资源综合利用制备合成气能力等；石油化工方面，集团拥有合计200万吨/年的汽油和柴油生产能力，以及100万吨/年的重油综合利用能力。中海油接手海化集团，可能是看中了公司的地理位置、公司的炼油产能以及公司下属物流公司具有的成品油批发资格。中海油未来有可能扩大在渤海湾地区的原油开采，并将向山东地方炼企提供原油保障。

　　公司实际控制人变更后，山东海化的发展方向变化尚不确定，天相投顾暂时不对公司的的盈利预测进行调整。预计08、09、10年EPS分别为0.60元，0.64元和0.67元，对应08-10年市盈率为12倍、11倍和11倍，暂时维持公司“中性”评级。

　　天相投顾：维持汽车行业“中性”评级

　　天相投顾9月8日发布投资报告，维持汽车行业“中性”评级。

　　天相投顾表示从汽车板块2008年的半年报中可以关注两点：1、整车、汽配板块的毛利率都出现下滑，利润增幅有较大幅度回落。2008年上半年整车、汽配板块的毛利率分别为13.96%、15.45%，分别同比下滑1.26、1.47个百分点。归属于母公司的净利润增幅分别为14.80%、11.14%。整车板块中乘用车板块利润增速回落幅度大，商用车板块表现相对较好。2、汽车板块现金流不乐观，负债上升，但投资冲动依旧存在。剔除上海汽车(600104,股吧)（600104.SH），整车板块经营现金流下降34.56%；而上海汽车的经营现金流好转主要来自旗下财务公司的回购业务。如果剔除该部分业务，上海汽车的经营现金流也是下降的。从银行借款来看，整车、汽配板块的借款分别增长63%、14%，反映出企业财务负担的加重，同时银行借贷向大企业倾斜。从投资角度看，整车、汽配板块用于购建固定资产等的投资分别增长了27%、40%。

　　天相投顾指出，对于整个汽车行业，已经显现出增速下滑的趋势。2008年1-7月份累计增速为16.66%，仅考虑国内需求为15.44%。天相投顾认为行业已经进入放缓成长期的阶段，在宏观经济面临结构升级、消费升级趋势由一线城市拉动转向二线、三线城市拉动的过程中，居民对今年以来高涨的物价水平需要有一定的消化期，并在重新恢复对宏观经济未来走势的良性判断中形成良性的消费预期。对于汽车行业来说，天相投顾初步判断未来3年，汽车行业的增长中枢约在8%—10%左右；能否取得更快的水平取决于出口市场是否能够取得实质的突破。

　　对于汽车行业的盈利能力，天相投顾认为从价格和成本的角度考虑，行业毛利率还存在一定的下探可能，但幅度有限；费用率方面难以有较大的下降空间；行业必将在优胜劣汰中构建新的发展秩序。天相投顾维持对行业的“中性”评级，在行业缺乏整体投资机会的背景下，建议关注行业内的龙头公司，因其更容易度过行业的周期波动、迎来新一轮的发展机会。天相投顾建议关注大客龙头公司宇通客车(600066,股吧)（600066.SH）、金龙汽车(600686,股吧)（600686.SH）、具有整体上市概念的一汽轿车(000800,股吧)（000800.SZ）、和销量规模位居前列的上海汽车。汽配公司中建议关注威孚高科(000581,股吧)（000581.SZ）。另外天相投顾指出，行业的风险主要体现在大盘的系统性风险、行业周期波动风险和相关政策的不确定性。