摘要

　　发展循环经济，降低污染排放

　　公司目前拥有多条循环产业链，主要为①原盐、PVC电石泥-纯碱-制碱废液-氯化钙；②原盐-烧碱-甲烷氯化物、PVC；③海水-原盐-卤水-溴素、硫酸钾、氯化镁等。原盐-烧碱-醋酸乙酯-副产氢气-苯胺等产业链也将逐步运转。循环产业链既可以降低成本，又可以减少污染物的排放。例如，纯碱生产产生的蒸氨上清液可用于生产氯化钙和晒盐，减少了废渣的排放；氯碱公司的废料电石泥可替代石灰石用于纯碱生产，这将每年节省2～3千万元。废渣等污染物处理始终是化工企业必须关注的问题，目前公司每年向集团支付1百万元，作为废渣处理费用，利用集团公司拥有的大量滩涂空地，存放废渣，但后续处理仍有待解决。

盈利预测与投资评级

　　公司为行业龙头，具有一定的资源优势，随着产能的逐步扩大和对有机化学品生产能力掌控的提高，业绩将稳定增长。我们对盈利预测进行了调整，公司08-10年的EPS分别为0.62元、0.69元、0.70元，按照公司7月2日收盘价8.48元计算，对应动态市盈率为14倍，12倍和12倍。低于目前16倍的行业平均市盈率，股价被部分低估，维持 “增持”评级。