摘要

　　出版主业面临较大压力，但盈利有机会维持相对稳定。安徽出版集团主营业务收入中过半来自于价格受限的教材教辅，印刷和纸张价格上涨肯定会挤压出版业务的利润率。但通过调整图书结构，推动资源整合（包括统一出版，印刷，发行和推动纸张集中采购），加上出版发行行业08年之后可能继续获得增值税返还和所得税优惠，我们因而预期公司2008-2010年盈利有机会维持相对稳定。

　　2008-2010年盈利预测。基于备考数据，2008-2010年PS预测为1.08元，1.05元和1.13元。若注入资产8月底交割，08年实现EPS预计0.43元。

　　投资风险：重组方案不获证监会批准；纸张价格上涨幅度超出预期；08年后无法继续获得税收优惠；教材出版体制改革对业务冲击超出预期；跨地域，跨媒体并购在时间，进程和方式上较高的不确定性。

(中金公司)