摘要

　　未来成长路径进一步清晰，空间巨大。公司现有“固废处置系统集成商＋污水处理运营商”业务模式未来将向“固废处置系统一站式服务商＋污水处理区域垄断商”演进，而无论是未来市场容量的增长，还是公司市场份额的提升都空间巨大。

　　上调盈利预测，重申推荐评级。因公司近期公告子公司获得预期外补贴及新增污水项目好于预期，我们上调公司08、09年盈利预测11.3%和6.0%至每股0.55元和0.77元，同时我们给出2010年1.15元的每股盈利(均为增发摊薄后)预测。这一预测下，公司未来三年净利润复合增长率高达45%，对应08、09、10年市盈率分别为29.9、21.2和14.2 倍，PEG为0.83倍，考虑到整个环保及固废产业均存在加速向好可能，公司估值依然偏低，长期投资价值明显，重申推荐。

(中金公司)