摘要

　　风电项目：公司增发为研发生产φ500mm～φ5000mm 尺寸段各类轴承，产品主要应用于风力发电机中的变桨轴承、偏航轴承、主机主轴轴承、增速箱主轴轴承，项目达产后，将形成年新增1 万套风力发电机轴承的生产能力。

　　齐重项目：该项目在齐重数控现有厂区内进行，新建生产厂房建筑面积48,834 平方米，形成年产200 台高档重型数控机床的生产能力，使高档重型数控机床这一项高科技产品实现产业化生产，并全面提升公司的产品市场竞争力。

　　风电和齐重是天马股份(002122行情,股吧)未来增长的主要源泉，因此本次增发也在情理之中。此次增发的效益要到09年才能体现，因此会对08年业绩有10%左右的摊薄，但是鉴于这两个行业的良好的发展前景，公司产品的稀缺性，我们认为公司高估值的状态是可持续的。

　　我们预计公司08、09年EPS分别为1.89元和2.98元，继续维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：钢材价格上涨、管理风险等

(渤海证券)