摘要

　　07 年业绩增长来源

　　公司经营业绩增长主要来自三个方面：一是铜版纸和非涂布文化用纸销售收入和营业利润率同比大幅增长；二是来自联营公司投资收益的大幅增加；三是营业外收入的大幅增加，而营业外收入的增加主要是政府补贴比上年同期增加了5367.9 万元。

　　08 年和09 年业绩继续增长

　　08 年业绩增长主要来自：一是中天公司07 年4 月投产激光打印纸项目，在08 年达产；二是公司控股子公司——合利公司（股份公司持股75%）投资的10 万吨机械浆项目，08 年1 月投资产。09 年业绩增长主要来自将于08 年8 月投产的年产30 万吨利乐包原纸生产线。

　　研报下载 太阳纸业：产能扩张 目标价36元(研报)

　　估值与投资建议

　　预计公司08 年EPS 是1.34 元。公司07 年静态PE 和08 年动态PE分别为32 倍和25 倍，在目前价位上我们给予持有评级。