投资要点：

　　2007年全年，公司实现主营收入12.6亿元、利润总额3708万元、归属上市公司股东的净利润3306万元，同比增长 55.23%、230.96.%和245.06%，实现每股收益0.949元。

　　公司管理能力加强，三费率均较上年同期有所降低，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.62、4.46和5.61（上年同期为5.90、5.28和6.81），公司现金流状况转好。同时，公司加强销售款的收回力度，应收账款由去年的3897.88万元减少到1156.88万元。

　　公司与中国建材股份有限公司等六家公司合作，通过参与南方水泥及南方万年青公司的组建，公司可以依托中央企业，获得发展资金，形成区域合作联盟，提高企业盈利能力。

　　07年度公司实施了定向增发方案，在可吸收外资的同时，引进战略合作伙伴，实现公司股权结构多元化。在保持相对控股的同时，提高股东对经营权的有效约束。

　　公司与中国建材集团的合作才是起步阶段，双方准备用三年左右时间使南方万年青新型干法水泥的产能达到3000万吨左右，我们认为，未来双方将加强进一步的合作，主要包括资金支持、收购兼并、新生产线的扩建等。

　　07年年报中披露，公司万年水泥厂1、2号窑报废，获得收益472.33万元；公司将7396.6 ㎡的商住性质地转让给江西玉虹房地产，转让价款为1188万元，交易完成后，公司将取得1188 万元净现金流入，并可获得652.38 余万元的转让收益，占公司2007 年度经审计的净利润的19.73%。07年公司的净利润达到了承诺条件，但是处理资产所得收益对其净利润的贡献也不可忽视。

　　我们认为公司的发展一定层度上和南方水泥的整合进程是分不开的，公司的产能规模在未来几年将得到迅速扩张。如果公司的管理能力更上一层楼，南方水泥对区域内水泥市场的控制能力增强，江西水泥(000789行情,股吧)的盈利水平将上一个新台阶。