摘要
　　行业属性的转变增强了中环未来发展的确定性，在节能与新能源市场繁荣的推动下，我们认为中环股份(002129行情,股吧)未来业绩将保持三年复合40%的增长。

　　市场应用领域转向电力电子市场改变了中环股份的行业属性，回避了半导体产业的周期风险。

　　我们建议从核心竞争力来看中环股份的业务，太阳能电池不过是中环硅材料业务的一个分支，而在节能与新能源市场繁荣下，节能元器件和区熔硅片需求的快速增长才是中环股份未来高速增长之根本。

　　拥有优秀的制造技术管理能力与客户结构是中环股份享受节能与新能源市场繁荣的重要基础，也是中环股份核心竞争力所在。

　　我们从企业的优质客户结构与其享受产业转移的特有方式可以看到中环股份优秀的制技术管理能力，这种实力将继续在单晶硅业务的快速扩张与MOSFET项目发挥积极作用。

　　节能与新能源市场繁荣必然带动电力传输与节能元器件等相关需求快速增长；在产能转移的带动下，我国MOSFET技术市场将会快速增长，成为中国企业的春天；无论如何，中环将成为产业繁荣最大的受益者。

(国金证券)