摘要

　　07年公司营业收入2.47亿元，同比增长41.8%，低于我们预测的2.6亿元，主要因自助服务终端低于预期约1000万元；归属母公司的净利润4337万元，同比增长31.83%，高于我们预测的4042万元。收入低于预期，但净利润高于预期主要因07年毛利率38%，高于我们预测34.7%。

　　加密键盘销售收入5100万元，其中：出口3156万元，同比增长150%，毛利率68.9%，同比小幅下降；内销1947 万元，同比减少300 多万元，毛利率39.1%，同比下降3个百分点。

　　出口收入也比我们预测多900万元，出口占比提高，看出公司更倾向于毛利率高的海外业务拓展。毛利率亦高于我们预测11个百分点。显示出公司出口能够很好的抵御人民币升值问题，具备一定的价格话语权。

　　电话EPOS销售收入4917万元，几乎同比翻番，毛利率35.6%，同比下降约8个百分点，但也高于我们预测2.9个百分点。这也印证了前期我们关于市场处于引导期，各厂家为了扩大销量、圈地将降价的判断。我们预计后期EPOS的单价和毛利率仍将下滑，但幅度会减小，主要因开发的新功能将提高产品的附加值，一定程度抵消降价因素。

　　自助终端销售收入7886万元，同比增长50%，毛利率35.9%，同比提高2.5个百分点。收入和毛利率的提高，主要是内销同比增长较大，反映了国内银行、非银行对自助终端的旺盛需求。考虑到国内自助渗透率仍然较低，我们预计未来几年自助业务仍会保持较快增长。

　　销售费用率6.4%，同比提高0.52个百分点，管理费用率9.12%，同比提高2.2个百分点。两项费用同比增加1600多万元。费用增加，主要因下半年新增251人，导致工资福利增加530万元，差旅费增加240万元，研发费增加200多万元。

(国金证券)