摘要
　　公司2007年共实现营业收入4.07亿元，实现归属母公司股东的净利润0.59亿元，业绩表现符合预期。公司拟实施利润分配和公积金转增股本预案，每10股送红股0.5股派现金红利0.15元，同时转增2股。

　　报告期内，公司单层板与双层板销售收入稳步增长，其中单层板增长16.8%，双层板增长30%。多层板增长率出现下滑，同比增长9%。从收入构成来看，双层板和多层板仍占据主要地位，分别占到了总收入的47.5%和48.4%。

　　从盈利能力上看，公司综合毛利率比去年同期下降了3.5个百分点，主要系公司附加值较高且增长最快的双层板业务毛利率出现下滑，同比减少了5.3个百分点。此外，多层板毛利率也减少了2个百分点。具体来看，公司整体毛利率的下滑应与普林二厂的产能释放有关。由于普林二厂主要以完成客户大规模订单为主，相对于一厂小订单生产的毛利率要低，从而影响了毛利率的实现。但与同行业的超声电子(000823行情,股吧)和生益科技(600183行情,股吧)相比，公司毛利率水平仍然处于相对较高的水平(超声电子印制电路板业务毛利率为13%左右，生益科技覆铜板业务毛利率在15%左右，天津普林(002134行情,股吧)毛利率则为23%)。公司目前仍在力推产品结构的调整，相信在HDI 业务展开以后，整体的盈利能力将得到稳定。

　　公司募投项目为《高密度多层互联印刷电路板（HDI）》，目前各项设备的安装已基本到位，预计可于08年中期进入试生产。公司同时公告，将投资普林三厂的建设。三厂将主要用于生产二阶和三阶HDI 板，总投资6.2亿元，设计产能为36万平米/年，是募投项目设计产能的2倍，预计可于2011 年达产，届时公司HDI班的产能将达到54 万平米/年，已超过公司单层、双层和多层板的总产能。从超声电子HDI 业务的发展现状来看，我们也比较看好公司HDI 业务的未来前景，但由于公司项目投产后产能可能分阶段释放，因此HDI 业务的展开对公司08 年业绩的推动作用目前还不好判断，但其长期投资价值已经显现。

　　我们比较看好公司HDI板业务的盈利前景，预测公司08、09和10年的销售收入分别为5.3亿元、7.1亿元和9.4亿元，实现归属母公司股东的净利润0.70亿元、0.98亿元和1.33亿元，对应的基本每股收益（未考虑转增股本后的摊薄）为0.357元、0.497元和0.675元，相对于4月1日12.28元股价的动态市盈率分别为34.4倍、24.7倍和18.1倍，估值已回落至合理范围，我们看好公司产能扩张的长期效应，因此上调公司投资评级至“增持”。

(西南证券)