事件描述：

　　3月11日，天相－浙商证券联盟对华海药业(600521行情,股吧)（600521）进行了实地调研，与公司高管就公司经营及发展战略等投资者关注的问题进行了深入交流。

　　评论：

　　1. 华海药业是一家以原料药出口为主，制剂业务同时发展的中型医药制造公司。公司产品包括抗高血压类，抗爱滋病类，抗抑郁类原料药，以及部分制剂产品。其中抗高血压药普利类是公司目前的主要产品，沙坦类也因专利即将到期迎来新一轮快速成长，制剂出口国际制药规范市场将更有利于公司业绩长期持续稳定增长。

　　2. 08年普利类增长仍将乐观。由于普利类药物本身疗效确切，专利过期后仿制药企业不断推出普利类药物，以及除抗高血压外的新疗效的发现，普利类抗高血压药物的需求仍将旺盛。另外，面临原材料成本上涨，人民币升值，出口退税下调，作为“普利之王”公司具有提价的预期，公司普利类产品的规模、品种、质量品质都将为提价的顺利实施提供保障。

　　3. 沙坦类原料药成为公司中期快速成长的强大引擎。沙坦类专利药09年起将陆续到期，公司已做好准备有信心抓住专利到期的市场机遇：1）公司川南生产基地08年产能较07年翻一倍，3个大规模生产车间陆续将达产，成为国内规模最大的沙坦生产商；2）公司与原研药厂合作，提供三期临床实验样品，为专利到期直接过渡到首个原料药供应商做好了准备。

　　4. 制剂出口规范市场是公司中长期最大的亮点。由原料药企业过渡到制剂企业，并且市场定位于欧美规范市场，公司已做大量的工作，从OEM转移生产到与美国药企联合申报，再到与美国零售批发企业联合销售产品，终极目标是自己选择原料药制剂产品申报生产销售。08年公司制剂产能20亿片，之后还会进行进一步扩产。08年公司制剂产品-奈韦拉平将会得到部分友好基金或克林顿政府采购，销往第三世界国家；另外，新的制剂项目也将随后陆续上市。

　　5. 我们认为公司发展战略清晰，成长性明确，普利类原料药的稳定增长、沙坦类原料药的专利到期、以及制剂出口规范市场构成了公司业绩快速增长的强大动力，预计公司07年-09年EPS分别为0.60元、0.90元和1.18元。

(天相投顾)