近期A股市场宽幅震荡，但是农业板块、支农产业股（农药股、化肥股）则反复震荡走强，尤其是化肥股、农药股已有机构资金频频活跃的身影，如此的盘面特征就提振了各路资金对即将登陆资本市场的农药龙头企业的诺普信二级市场股价走势的乐观预期。

　　行业发展新特征注入高成长动能

　　根据以往的投资经验可知，一个企业的成长不仅仅需要企业极强的自身竞争优势，也需要行业广阔的发展空间配合，因为只有一个广阔的行业发展空间，才可以为优质企业提供一个广阔的驰骋舞台，企业才能够获得快速的成长优势。而据相关资料显示，诺普信是我国规模最大、品种最全的农药制剂厂家，也是最大的农药水基化制剂研发及产业化基地。因此，推测诺普信未来的成长空间，可以从农药产业的发展趋势中寻找答案。

　　而就农药产业来说，目前的行业发展新特征有望赋予诺普信强劲的成长动能。一是行业准入门槛提升有利于优质企业的快速成长。国家农药工业“十一五”发展规划将进行产业结构调整、加大科研投入和控制环境污染列为行业三大发展主题。2006年7月1日起，申请农药企业核准的注册资金最低要求为：原药企业3,000万元，制剂（加工、复配）企业1,000万元，鼠药制剂、分装、卫生用药企业500万元，不再受理申请乳油农药企业的核准，这明显提高了农药行业的准入门槛。国家将重点培育50个大型生产企业，使这50家大型企业的产量占国内总产量的50%以上，并大幅度提升技术水平和生产自动化水平。所以，作为行业龙头企业的诺普信有望获得新的成长动能。

　　二是农药产品结构调整为诺普信提供了新的成长契机。由于农药产业直接关系到居民的饮食安全问题，因此，我国决定自2007年1月1日起，甲胺磷等5种高毒有机磷农药在国内全面禁销禁用。但由于农药是必不可少的支农产业，如果停止使用农药，一年后农作物将减产1/3，两年后将减产一半，甚至会造成绝产。所以，在使用量占农药总使用量的1/4左右的5种高毒农药退出市场后，将直接增加中低毒农药约100亿元的市场空间。替代产品的开发及低毒高效农药大面积推广应用。与此同时，国家政策对乳油等传统剂型的限制生产，市场对制剂生产技术、环境保护、终端服务质量要求逐渐提高，规模小、产品品种与市场网络单一、研发技术水平薄弱的制剂企业将被优势企业整合，行业集中度将逐步提高。如此的行业新特征就为生产环保型农药制剂的企业提供一个难得的发展机遇。而由于诺普信的产品主要是环保型农药制剂，有望获得强劲的业绩增长动能。

　　三大竞争优势铸就高成长之路

　　>如果说上述行业新特征赋予了公司强劲的增长动能趋势的话，那么，诺普信自身的竞争优势则有利于该公司把握行业发展机遇。这主要体现在三点，一是营销网络优势。因为农药产业的特征就是面向广大农户，因此，营销网格优势是农药产业竞争的一个关键性因素。反观诺普信，目前已经建立了全国性营销网络与植保技术服务体系，在全国共设立了81个销售片区及317个销售分区，通过1,900多家经销商及36,000多家零售店销售产品。目前，公司拥有900多名植保技术营销人员直接面向农户，免费提供病虫草害防治和农药应用技术咨询，并推广公司产品。凭借良好的品牌和日趋完善的零售网络，公司有望在未来的市场竞争中不断成长。

　　二是新产品推出的优势。随着居民对食品安全卫生的重视，从而提升对农药产品低毒高效农药产品的需求，因此，拥有研发优势的农药企业有望在产业竞争能力中不断推出符合行业发展趋势的新产品，从而获得持续快速增长的动能。而反观诺普信，截至2007年12月底，公司拥有“三证”产品395个。公司已登记产品数、无公害农业果蔬用药品种数、新农药制剂发明专利申报数三项指标均位居全国同行业第一，07年上半年水基化环保型制剂占公司销售额已达53.22%，居国内领先水平。目前国内农药销售规模排名前20位主要是原药供应商，诺普信是其中唯一纯农药制剂企业，这些因素就铸就了诺普信的成长动能。

　　三是产能扩大有望成为公司在未来数年内高速成长的发动机。据招股说明书可知，诺普信目前已面临着产能的瓶颈。在2005年、2006年公司水基化环保剂型产能虽然每年均有较大提升，至2007年公司水基化环保型农药制剂的生产能力已达到16,000 吨/年。但因需求季节性强，2006、2007 年市场需求旺季3～9 月份，均出现供不应求的局面。所以，公司要想保持近年来的高速成长态势，必须解决产能瓶颈问题。而募集资金项目的投产则有望缓解这一问题，因为募集资金项目之一的年产2 万吨水基化环保型农药制剂产业化项目一旦达产，公司水基化环保剂型制剂年产能将为4.6 万吨左右，较目前的产能有了极大比例的提升。而且面对未来国内每年60～70 万吨的巨大市场容量,达产后总产能仅占6～7%，并不担心产品的供给过剩局面，所以，募集资金项目无疑提升了公司的高成长预期。更何况，公司的另外募集资金项目也将给公司带来新的增长动能。尤其值得指出的是，公司投资项目具有投资周期短，见效快的特征，因此，公司的高成长路线图非常清晰可见，可赋予较高的估值溢价。

(渤海投资)