和讯特约

　　摘要:

　　交通银行公布第三季度业绩报告：1-9月，实现净利息收入268.59亿元，同比增长26.40%；实现手续费及佣金净收入51.35亿元，同比增长138.17%；实现净利润148.67亿元，同比增长57.06%。每股收益0.31元，摊薄每股收益0.30元。

　　截至9月30日，交通银行贷款净额为10851.76亿元，较年初增长19.61%，较中期反降2.32%。同时，交通银行存款余额为16018.56亿元，较年初增长19.14%，较中期反降2.51%。第三季度存贷款余额的下降是由于交银香港在中期的短期贷款到期。前三季度存贷款累计增速仍然处于上市银行中较高水平，且增速较为匹配。

　　零售业务转型加速：截至9月30日，交通银行的个人贷款总额达到1602.32亿元，较年初增长26.88%；个人贷款占贷款总额比重达到14.48%。零售贷款发展有速度明显加快。相应的网点和渠道建设也全面推进。零售业务发展将是未来业绩的主要增长点。

　　净利息收益率提高：1-9月，交通银行的净利息收益率为2.78%，其中贷款平均收益率达到6.31%。贴现票据比例的下降和个人贷款比例的提高是贷款平均收益率大幅提高的一大原因。

　　手续费及佣金收入爆发式增长：1-9月，交通银行实现手续费及佣金净收入51.35亿元，同比增长138.17%。除资本市场相关的代销收入外，资产托管、融资顾问、银行卡等业务发展也全面提速，为收入的可持续增长打好了基础。

　　贷款质量进一步提高：截至9月30日，交通银行减值贷款余额为229.84亿元，减值贷款比率为2.07%，比年初下降0.46个百分点。预计全年信贷成本将控制在0.6%左右。

　　成本收入比降低：1-9月，交通银行的成本收入比为38.30%，比上年全年下降4.77个百分点。交通银行增加了科技创新和人力资源方面的投入，并同时计划保持成本收入比逐年下降。

　　汇丰银行或将继续增持：汇丰将有权行使反稀释权。目前已增持至19%。交通银行对此持支持态度，但对继续增持的时间、方式和幅度没有具体计划。受该消息刺激，交通银行港股价格快速拉升，目前A-H股溢价已降至20%以内。

　　我们早先关注的交通银行的零售业务，目前已显现出加速发展的态势。同时，我们看好中间业务收入的增速和可持续性。综合经营也将提高交通银行的盈利能力。我们上调其盈利预测至07年0.43元，08年0.64元，上调其评级至“买入”。

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(天相投顾)