中工国际2006年实现主营收入11.15亿元，净利润8,667.14万元，同比分别增长73.11%和22.27%。每股净利润0.46 元，略微超出我们之前的预期(0.41元)。

　　受原材料价格上涨以及人民币升值影响，加上国际工程承包业竞争加剧，公司毛利率连续下降。特别是2006年，因受当年收入占比较大的苏丹电讯项目低毛利率影响，公司毛利率由前一年的26％下滑至17％，进而削薄净利率3.3个点。我们认为，未来项目毛利率下降趋势将延续。

　　公司最主要的风险来自于业务区域过于集中（委内瑞拉和苏丹）以及人民币升值风险（公司正通过银行保理和人民币价格合同的方式减少风险）。我们调整07－09年EPS至0.53元，0.64元，0.77元。对应20倍左右合理市盈率，我们维持中性评级。