粤高速公布了06年业绩：主营业务收入同比增长3.4%至10.59亿元；投资收益同比大涨91.8%至1.68亿元；净利润同比增长1.3%至3.31亿元，对应每股盈利0.26元。公司计划每股派息0.17元，对应派息比例65.4%。粤高速2006年业绩低于我们预测8.5%（或3100万元）。业绩低于预期的原因是2006年管理费用大幅上升80.6%至1.4亿元，超出预测5465万。公司解释管理费用大幅上升的原因是公司对应收账款进行了坏账计提及人工成本增加所致。

　　盈利预测调整。由于参股项目表现好于预期，我们上调公司2007、2008年投资收益预测23%及16%。在此影响下，未来两年的盈利预测分别上调9%及16%。预计2007年公司净利润将同比增长15.3%（或5079万元）至3.82亿元，对应每股收益0.3元。利润增长的主要动力来源于管理费用的降低（5651万元）及投资收益的上升（2082万元）。

　　维持“中性”投资评级。若采用9.4%的资金加权平均成本，2007年底的DCF估值为4.64元。目前股价已高于DCF估值64%，安全边际较低。在广佛、佛开扩建工程完成之前，公司的业绩难以有大的起色，我们维持“中性”投资评级。