事件：

　　华胜天成公布2006年报，2006年实现主营业务收入17.2亿元，同比增长52.6%；净利润1.4亿元，同比增长38.1%；每股收益0.765元。2006年度毛利率为20.4%，较上年小幅下降0.9个百分点；三项费用率为11.1%，较上年小幅上升1.2个百分点。利润分配方案为每10股转增8股，并派发现金3.7元。

　　点评：

　　我们认为2006年是华胜天成保持高速成长，明确未来战略的一年。公司主营业务收入大幅增长，总体毛利率稳中略降；三项费用率有所上升，但仍然保持较低的水平。2006年签单金额23.7亿元，同比增长36.4%，预示着未来业务的持续增长。我们认为基于未来几年3G建设的开展，公司在电信、邮政及金融领域的进一步拓展，软件与服务收入占主营业务收入比重的上升，公司有望持续快速增长。我们维持前期的盈利预测：2007、2008年每股收益为0.95元、1.28元。

　　考虑到公司未来两年30%的复合增长率，取PEG=1，对应2008年30倍市盈率，上调6个月的目标价格至39元，维持“买入”的投资评级。

　　主营业务收入大幅增长，总体毛利率稳中略降

　　2006年实现主营业务收入17.2亿元，同比增长52.6%；其中专业服务收入同比增长61.4%，占总收入的比重上升至12.0%，较上年上升0.7个百分点；硬件及集成服务收入同比增长56.4%，占总收入的比重上升至74.1%，较上年上升1.8个百分点；软件收入同比增长29.4%，占总收入的比重较上年下降了2.5个百分点；总体毛利率稳中略降为20.4%，较上年下降0.9个百分点。

　　三项费用率有所上升，但仍然保持较低的水平

　　2006年三项费用共计19078.9万元，三项费用率为11.1%，虽然较上年上升1.2个百分点，但仍然处于较低的水平。

　　签单金额高速增长，保障未来业务

　　2006年签单金额23.7亿元，同比增长36.4%，增速略高于2005年。签单金额的高速增长，保障了未来业务的增长势头。

　　明确未来战略：

　　全力打造中国IT服务的航空母舰

　　2006年，董事会正式批准了公司的发展战略：“整合国际资源，立足中国市场，以IT服务为核心，以广泛的战略合作联盟为基础，全力打造中国IT服务的航空母舰，力争建立值得客户信赖的服务品牌，成为中国最好的信息技术服务企业”。

　　维持“买入”的投资评级

　　我们认为2006年是华胜天成保持高速增长，明确未来战略的一年；未来随着3G建设的开展，公司在电信、邮政及金融领域的进一步拓展，软件与服务收入占主营业务收入比重的上升，公司有望持续快速增长。我们维持前期的盈利预测：2007、2008年每股收益为0.95元、1.28元。考虑到公司未来两年30%的复合增长率，取PEG=1，对应2008年30倍市盈率，上调6个月的目标价格至39元，维持“买入”的投资评级。　　
(海通证券)