北京城乡商业地产提升公司业绩

　　2006年北京城乡（600861）经营思路已做出调整，退出亏损严重的科技领域投资，转让相应公司股权，集中精力做大做强公司零售主业，并且加大对商业地产的投资力度。国金证券研究员张彦预计公司2006年-2008年的净利润分别为0.73亿、1.05亿、1.51亿，年增长率分别为68.4%、44.4%、43.96%，对应的EPS为0.229、0.331、0.476元。公司合理定价为11-14.69元，给予“买入”建议。

　　商业地产投资将是公司业绩增长的新引擎，将极大地提升公司的价值。公司先后投资中宇大厦及配套公寓项目的开发，并向酒店业拓展，而先前投资的军艺大厦、沈阳财富中心也进入投资收获期。张彦认为，商业地产受宏观调控影响小于住宅市场，在北京具有很大的发展空间，预计2007年商业地产占到公司利润比例将达到为51%，2008年为57%。

　　同时，公司走大众百货路线，共有3家门店，位置优越，均属于成熟门店，总共营业面积超过4.6万平方米。北京奥运会的举办将惠及北京城乡，虽然奥运经济对公司业绩的拉动效果要逊于北京市核心商圈内的商业零售企业，但公司积极寻求商业上新的突破。预计商业零售在2007、2008年可实现12%、20%的增长。

　　三精制药可持续的OTC品牌企业

　　中信建投邹新进认为，三精制药（600829）在OTC领域已经建立了强势品牌并拥有较多的产品储备，有望保持持续成长，在目前处方药政策环境困难的市场中表现突出。他预测，公司2006年-2008年的EPS分别为0.58元、0.73元和0.88元，相应的市盈率是比较低的。给予“增持”评级。

　　公司强大的OTC经营能力构筑起较强的竞争壁垒。三精制药具备强大的OTC产品经营能力，在OTC领域具有先发优势，三精牌葡萄糖酸钙、酸锌、双黄连口服液均是国内家喻户晓的名词。公司在OTC产品的品牌建设、营销、渠道、质量、成本管理和品种储备等重要方面均有优异表现。由于公司（以哈药集团整体形式）介入OTC领域较早，与各方媒体已经建立了密切的合作关系，在广告费用方面有低成本优势。另外，三精制药的OTC经营已基本进入持续发展中。OTC制药企业必须保持所建立的强势品牌并加强新品开发，才能保持持续成长。OTC药品通常都有一定的产品周期，OTC药企如果没有好的新产品跟上，经营业绩很难保持甚至滑坡，以往通过广告等手段所建立的品牌也是一种浪费。三精制药在产品储备方面作了很多努力。

　　三精制药拥有清晰的发展战略：继续做大做强OTC，品种以口服液为重点，其它品种为辅助；逐步涉足处方药特色品种；介入上游产业，建立满足公司配套的玻璃瓶生产基地；试探性介入下游产业，建立专科性医院。除了已建立的三精女子专科医院(经营非常好，2006年约400万利润)外，目前与当地一家三甲医院的收购意向已基本谈成，另外包括肾病医院和整形医院也在筹备中。

　　深圳机场容量瓶颈即将打开

　　上海证券冀丽俊预测深圳机场（000089）2007年-2008年EPS分别为0.32元和0.38元，动态PE值分别为27.47倍和23.13倍。公司确定了“客货并重，以货运为主”的发展战略，依托客运，以货运为中心，配套机场物流、广告、租赁等服务。冀丽俊认为国内外市场相对估值比较显示，目前公司定价较为合理。考虑到公司资产收购及第二跑道建成后的良好预期，维持“跑赢大市”的投资评级。

　　2006年公司实现旅客吞吐量1835.61万人次，货邮吞吐量55.92万吨，航空器起降16.95万架次，同比分别增长12.73%、19.87%、11.96%。全年实现主营业务收入11.42亿元、主营业务利润5.04亿元、净利润4.07亿元，同比分别增长12.78%、14.27%和12.52%。2006年公司每股收益为0.283元，净资产收益率为12.50%，经营活动产生的现金流量净额为5.47亿元，同比增长12.23%。其中航空地面服务收入占公司总收入的61.14%，是公司最主要的收入来源；租赁和港口服务的收入占比也处于上升的状态中。在各控股参股公司中，机场港务公司和机场广告公司利润贡献较大。

　　冀丽俊分析，公司第二跑道的建成将打开公司运力瓶颈，预计2008年第二跑道建成投入使用后，到2020年可实现年飞机起降、旅客、货邮吞吐量分别为30万次、3000万人次、250万吨，对比未来的增速来看，未来货邮吞吐量年均增幅超过10%，远高于客运5%-6%的增幅。同时，资产收购将提升盈利能力。公司通过定向增发进行收购，将拥有深圳机场目前全部航空主营资产，可减少关联交易，提高收入分成比例，提升公司的竞争力。

　　恒宝股份 三驾马车引领成长

　　恒宝股份（002104）是一家研发和生产磁条卡、密码卡和IC卡等卡类产品及相关操作系统的制造企业，业务覆盖银行、通信、税务领域。公司以模块分装业务、银行IC卡海外销售、税控卡等安全信息产品三驾马车驱动增长。国泰君安陈亮和张文洁预测，2007年、2008年三驾马车中任一产品的突破都会使其收入实现爆发性增长，此外信息公司的增值业务2006年已经全面启动，2007年网间800业务等项目将取得突破性进展。预计07-09年EPS分别为0.506元、0.638元、0.81元，三年复合增长率30%，给予可比公司相同的30倍PE（2008年），目标价19.14元，评级提升至“增持”。

　　公司核心竞争力缘于灵活进取的体制和在金融行业的既有优势。公司在金融行业（银行IC卡领域）存在既有优势，也是目前国内唯一一家通过EMV认证的厂商。

　　公司成长动力来自三驾马车驱动。第一，公司已利用自有资金对募集资金项目预先投入，预计于2007年内项目达产，较招股书中提前半年以上，其中模块分装业务达产后预计将给公司带来5000万元收入；第二，银行卡将随EMV迁移由磁条卡向智能IC卡转移，预计我国银行IC卡2007年开始启动，但目前在国外已有广泛应用，公司已成立国际业务部门，2007年将以印尼为突破口介入海外市场，并待我国EMV启动后以国外经验拓展国内市场；第三，税控卡公司产品目前在湖南试点，国税总局将进一步推向全国范围，预计在未来2年将可实现规模增长。