突如其来的“天灾”为行情运行增添了变数，其将使国内物价形势进一步走向复杂。对宏观面的担忧构成市场向上的压制力量，但依此放弃对市场的希望也并不恰当，政策取向和3000点价值支撑决定市场并不存在大幅向下的空间。在谨慎回避不正常的情绪波动风险的同时，建议投资者积极关注基本面改善或预期改善的行业。

　　通胀问题仍是重要压力

　　本周以来，4月宏观数据陆续公布，CPI连续3个月维持8%以上的高位，PPI突破多年新高，显示物价上涨呈进一步扩散的趋势。而反映工业企业生产成本的原材料燃料动力购进价格指数(IPPI)，08年以来加速上行，3月同比上涨10.99%，涨幅超越PPI，企业利润仍在受到挤压。

　　川西地震给物价问题增添变数。一方面，作为农业大省的四川是我国重要的农业原料和生猪产地，07年第一产业增加值占全国的7.44%，地震对农业生产运输的破坏将会对月度CPI产生一定影响。与年初雪灾不同，此次地震灾害对PPI的影响可能更为明显，震后重建将对钢铁、水泥、建材等工业品产生巨量需求，增强工业品需求端力量。

　　国内物价形势不容乐观，国际主要国家也都已经出现了明显通胀危机。管理层已经明确表态，反通货膨胀仍是货币政策调控的重点，货币信贷控制很难轻易放松。“双紧”预期作用于市场，意味着以金融、地产为代表的权重板块目前并没有可预见的较大上涨空间。

　　向下空间有限

　　在5月之后相当长的一段业绩真空期里，外围宏观环境及政策变化将对阶段市场造成较大影响，对物价问题的担忧造成了目前市场踯躅不前的尴尬局面。

　　从预期上讲，5月后的物价压力将逐步减轻，而不是相反。目前食品价格环比已经连续两个月下跌，而引领CPI上涨的食品价格正是从07年5月之后迅速升高，达到两位数以上的上涨，并带来了前4个月明显的翘尾因素。食品价格回落将成为CPI下降的重要契机，物价问题进一步恶化的可能性较小。

　　另外，3000点附近密集的政策出台，已经彰显监管层对待市场的基本态度，大幅向下将面临更大的政策风险。以昨日收盘价计算，目前市场全部A股、沪深300动态市盈率在21.4倍和20.98倍，钢铁、金融业市盈率为15倍和18倍，市场自身向下空间比较小。

　　关注基本面预期改善行业

　　外部环境的不确定和政策、估值的承接，使市场进入了阶段性的震荡反复过程，这个过程的直接结果将是拉长反弹周期，并依据基本面情况加速行业公司的分化。

　　3800点的技术压力和外围因素的干扰，意味着短期市场再次进入震荡休整过程，投资者应当适度谨慎，规避不正常的情绪波动风险。不过在估值低位，建议投资者继续关注基本面存在改善预期的行业公司。不断提价的钢铁公司仍是攻守兼备的稳健品种，除了灾后重建的需求因素外，奥运前后华北地区钢厂或将面临的停产、减产措施将进一步改善行业基本面供求预期。而当CPI翘尾因素减轻后，公用事业产品限价松动也将带来行业复苏的契机。行业景气度较高的医药、泛农业板块（化工、农机），也将在市场环境走稳的情况下表现出更多的个体机会。