===五月行情展望===
四月探底收阳期待火红五月 惊现抢盘 红五月值得期待
四大因素看好“红五月”
===机构五月预测及投资策略===
五月投资策略：在骤变时出击 东方证券 多方已逐步占据主动
银河证券 八大因素看多 中金公司 逢高减磅控制好仓位
申银万国 一季度业绩增速下滑 东海证券 反弹上限为4200点
四月探底收阳期待火红五月
今日是五一节前的最后一个交易日，针对节后大盘走势，接受本报记者采访的市场分析人士表示，如果基本面没有新的变化，节后有望维持震荡上行的状态。
节后震荡向上
西南证券策略分析师闫莉认为，在救市政策出台后，市场情绪进行了一次释放，目前进入了相对平稳期。多空争议还是比较大的，一些人认为政策出台后，市场会持续走好;一些人认为政策的出台，只是对短期有刺激，长期来看，还是有很多问题，所以后市仍不容乐观。昨日两市出现了比较明显的普涨情况，其中券商板块表现相对活跃，这主要是因为券商板块对市场更敏感、关联度更高。券商主要利润来源于经纪业务，在印花税下调后，市场交易活跃，对券商有利，从而引来资金对券商板块的炒作。
对于后市，闫莉表示，尽管市场还有很多问题没有解决，但这些问题不是立马就可以解决的，也还没有到非解决不可的时候。而从政策面上看，管理层对市场还是很呵护的。同时，前期大盘下调幅度很大，风险得到了极大释放，技术上也有反弹需要，因此，预计节后市场大方向向上。目前反弹才刚刚开始，时间、空间上都不够。一季度业绩对节后市场走向影响不会很大，从目前已经公布一季报的1000多家公司业绩上看，出现了30%的增长。尽管中石油业绩下滑，但主要是受政策因素的影响，并非中石油本身经营上的问题；而政策因素影响一般都是短期的，不可能长期影响其业绩，全年看，中石油业绩也是没有问题的。
招商证券策略分析师赵建兴认为，市场预期融资融券即将推出，融资融券将使市场交易活跃，增加券商预期收益，所以短期来看，大跌后，券商板块的反弹也更强烈。预计节后市场会继续震荡反弹，估计在4000点左右压力会比较大。
中信建投分析师张小军表示，随着2007年度年报批露完毕，市场开始寄希望于2008年的业绩。从一季报看，由于出现了雪灾等意外因素，所以2008年全年业绩趋势现在判断起来比较难。预计5月行情会在目前区间震荡整理。如果市场预期的融资融券等利好能在5月出台，那么就有可能出现大涨。但外围因素以及CPI的好坏，仍不确定，会对市场产生一定的影响。
中期反弹确立
智多盈投资余凯认为，上市公司2007年年报和2008年一季报披露已近尾声，部分对市场影响较大的权重指标股的业绩状况基本上已经明朗。尽管此前中国石化(600028行情,股吧)(600028)、中国人寿(601628行情,股吧)(601628)的一季报业绩大幅下滑，直接影响了投资者做多信心，但随着中国石油(601857行情,股吧)(601857)一季报业绩披露后不跌反涨情况的出现，业绩因素对个股的负面影响在逐步递减，投资者心态也趋于平稳。而市场对后续政策组合拳包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等的出台及其效果充满期待，这进一步封杀了大盘的下跌空间。值得关注的是，在政策利好和市场表现活跃的双重刺激下，近期新基金发行开始显现回暖迹象。随着新发基金的逐步入场，中期反弹行情已经确立。因此“4.24”行情和“6.24”昙花一现式的行情将会迥然不同。
强劲的政策组合拳在短期内对市场信心的恢复和提振起到了非常积极的作用。但一系列抑制A股市场反转的因素仍然存在，如油价、商品期货价格创历史新高等带来的输入性通货膨胀，美国次贷危机对我国出口增速的压力，从紧货币政策对A股市场所带来的资金面紧张等等。另外，在1季度经济数据全部出台后，除了常规性上调存款准备率，是否还有更从紧的货币政策出台，如加息等，仍难预料。因此在诸多因素不明朗的背景下，A股市场中长期的调整格局仍存在较大的不确定性。
同时，经过了前期持续暴跌后，A股市场的疲弱局面不可能在短时间反弹后就快速改观。由于宏观经济面的悲观预期仍未完全扭转；大小非减持虽然增加了技术上操作的难度，但根本问题仍未解决，二者决定了本轮反弹的幅度不可能太高。A股市场形成长期反转趋势的条件尚不具备，并且反弹的过程也不可能一蹴而就，短期市场的反复在所难免。未来A股市场的投资机会将更多来自市场内部的结构化调整。（金融投资报 孙健 李里）
实力机构近期策略：政策底有望转化为中期底
震荡以积累更多上升动力
上海证券
目前的反弹处于政策干预下的超跌修复阶段，能否向中级反弹行情转进仍有待宏观经济层面的进一步支持，其中CPI是重要的因素。券商股成为“4·24”反弹的领涨板块具有基本面支持，而且随着市场对后续利好预期不断趋于强烈，券商股阶段性活力仍将保持，对大盘反弹行情的持续将构成正面影响。
我们认为，短期沪深股市在政策和技术共振下信心已得到非常明显的扭转，3000点位置可以界定为二季度修正性反弹的“根据地”。短期内组合利多政策推出的可能性不大，市场将根据自身因素展开运行。而一季报数据总体下滑在市场预期之中，不会大幅冲击市场。总体看，目前市场态势较前期已经发生较大变化，基于短期弹升力度过于猛烈，市场将形成略强势的震荡格局以积累更多上升动力，本周波动区域为3380点至3650点。投资策略可以转为略偏积极的策略，行业投资中关注保险、钢铁行业，主题投资方向更多是关注次新群体所带来的机遇。
多方已逐步占据主动地位
东方证券
统计结果显示，截至4月27日，可比921家公司一季度共实现营业收入8198.38亿元，较去年同比增长33.53%；实现净利润659.46亿元，同比增长56.96%，这一增长水平彻底否定了对经济形势的悲观预期。昨天有工商银行(601398行情,股吧)(601398)近29亿股原始股解禁，周三有中国铝业(601600行情,股吧)(601600)25亿股原始股解禁，届时会对市场资金面形成一定冲击。而预期业绩较差的中国石化(600028)和中国石油(601857)也将在本周公布季报，负面冲击可能会拖累市场的积极走势，但也会给踏空本轮反弹行情的投资者一个较好的介入点。
从目前市场多空双方力量对比来看，多方近日已逐步占据主动地位。机构貌似进行着50米折返跑，由于基金排名压力造成其更加怕错过而不是做错，从而必然积极参与反弹。展望市场，虽然信心重塑需要时间，但我们对5月份的市场总体看法偏暖，股指将重返4000点，反弹具有一定的延续性。理性的投资者不必对经济和企业盈利增长前景悲观，券商、保险、银行、煤炭等超跌权重蓝筹是本轮反弹行情的选择。
重要阻力在3800-4000点
中原证券
从近期政策动向来看，后续仍有望推出利好组合拳，股指持续反弹的可能性较大，2990点有望成为本轮中期调整的底部区域。由于本轮调整自5500点开始，至今并未出现强有力的反弹，市场本身就存在报复性反弹预期。预计近期股指有望持续快速反弹，上档重要阻力位在3800点至4000点附近。此轮反弹将以大部分股票普涨形式展开，遇阻回落之后股指仍有可能出现二次探底过程，二次探底结束之后有望展开中级反弹。
由于目前仍有四个主要利空仍未消化，因此我们将目前的上扬视为反弹而不是反转行情：(1)关于大小非解禁的规定：必须要有细致、明确的措施对“大小非”进行约束，市场才有望迎来较大级别的反弹行情。(2)关于巨额再融资的规范：管理层必须对上市公司的巨额再融资进行规范，保证市场的有效性。(3)宏观调控预期仍未出现松动迹象：CPI持续回落之时将是市场根本稳定之日。(4)上市公司一季度业绩整体增幅超出市场预期，但仍需防范如中国石油和中石化等业绩大幅下滑的地雷。
八大因素看多“红五月”
银河证券
由于宏观经济、业绩、估值、资金、政策等导致前期市场下跌的诸多因素都已经得到了很大程度的缓解，各种因素都在朝有利于市场发展的积极方向转变。尽管投资者信心转变需要一个过程，多空双方交锋还比较激烈，但目前中级反弹已经确立，反弹高度有可能达到4500点甚至更高，二季度之后的表现将主要取决于未来宏观经济走势。我们认为，有八大理由来支撑对“红五月”的论断：一是经济恢复常态增长，扭转了市场的悲观预期；二是宏观调控压力减轻；三是2008年一季度业绩继续高增长；四是A股市场的高估值风险得到了释放；五是二季度市场资金供求压力显著减轻；六是外围市场回暖；七是近期政策利好频频出台，对营造良好的市场氛围、增强投资者信心具有十分重要的作用，未来还可能继续出台有利于市场发展的政策措施；八是二季度工业生产旺季来临，企业效益提高，有助于股市上涨。
中期反弹目标为4500点
方正证券
近期持续高密度的政策利好传递出明确的政策信号，3000点的中期政策底已经明确，短期市场将进入一个恢复性的中期反弹行情，中期目标为4500点。同时全球资本市场的寻底已经成功，我们不排除二次探底风险，但是全球资本市场是非常有效的，美联储为美国金融风险的消除起到了一个积极作用，这将对A股走势有一定的支撑。
由于五一长假，本周只有三个交易日，短期市场解禁压力将加大市场震荡，策略上应避免追涨杀跌，充分的调整有助于夯实中期反弹基础，中期股指仍可继续看高一线。
电力板块由于受煤炭价格上涨影响，业绩出现大幅下滑，这也是电力板块整体跌幅超过指数的主要原因。预计今年奥运之后，煤电联动有望实施，现阶段电力板块处于行业谷底，是中线投资的较好时期。风向标：武钢股份(600005行情,股吧)(600005)、凌钢股份(600231行情,股吧)(600231)、华能国际(600011行情,股吧)(600011)；关注板块：钢铁、电力。
应该逢高减磅控制好仓位
中金公司
虽然一系列“救市”措施极大推高了市场人气，并导致上周股指出现大幅度上涨，但是我们认为价格管制并不能改变市场对通胀压力和盈利下降的预期。投资者应该逢高减磅，控制好股票仓位。不过短期可以关注受益于价格管制的板块，比如因国家可能对电煤价格进行干预，这对电力板块短期是利好。
政府“重拳”之下，上周市场一扫颓势，走出大幅反弹走势。根据中金计算的“主买净金额”指标，主动性资金净流入近142亿元，与前一周28亿元相比大幅上升，显示投资者买入意愿强烈。本周市场临近五一假期，政策消息面和宏观基本面出现较大变化的可能性有限，我们认为市场整体延续如此大规模的主动性资金流入可能性不大，预计资金将在不同行业和个股上出现分化。从行业来看，上周几乎所有行业都呈资金净流入，其中流入意愿最高的行业为金融、房地产、有色等板块；流出意愿强的行业仅有石化板块。从中金组合的个股来看，买入意愿最为强烈的是招商地产(000024行情,股吧)(000024)、万科A、冠农股份(600251行情,股吧)(600251)等；流出意愿最高的是武钢股份、五粮液、工商银行等。
一季度环比增速明显下滑
申银万国
截至4月26日，共有626家上市公司公布一季报，需求下滑和成本上升在上市公司一季报中有明显体现。虽然同比来看主营收入和主营利润仍在上行，但如果观察环比数据，我们发现经过季节调整后的主营业务收入环比增速自2006年一季度持续上升以来第一次出现下滑，同时也伴随着主营利润环比增幅的明显下滑。从未来一段时间来看，我们认为影响一季度业绩下滑的因素并不会很快得以消除，甚至会有强化风险。首先，对电价、油价等价格管制很大程度上将上游价格的上升对下游成本的压力控制在中游领域，因此，中游领域实际上是代替下游行业承担了大部分压力。而当受管制行业由于迫于亏损压力采取主动减产措施时，不排除放开价格管制的可能，下游企业将面临更大的成本压力。一季度需求减少更多体现的是雪灾对经济的影响，季度调整后的出口增速并没有出现明显下滑趋势。从PMI新出口订单指数来看，1-2月份指数有明显降低，3月份出现反弹，因此，最快从二季度开始，我们将有可能看到出口数据的下滑。美国次级债危机对美国金融行业与实体经济造成的损失还在释放。一方面，我们将直接面临美国对中国产品的需求减少。同时在弱势美元下，其它一些出口导向的发达国家经济受压，也将进一步减少它们对中国产品的进口需求。
冲高回抽确认政策底支撑
国海证券
受政策利好影响，上周大盘出现报复性反弹，但大盘会否重演“6·24”行情，目前市场分歧较大。综合分析后我们认为，目前降低印花税的市场环境与2005年1月24日降低印花税的市场环境相近，预计大盘可能会重演2005年1月24日降低印花税后的走势。
即大盘大幅冲高后因市场信心恢复仍需一个过程，使得市场追高意愿不足，对前期弱势仍心有余悸的投资者会趁高减持，这将使大盘回抽确认政策底的支撑。但3000点关前，管理层一周之内连出两大利好，政策意图明显。因此，随着大盘回探，政策底效应将会呈现，即上证指数仅回跌至3200点至3300点一带时，就有对政策底寄以厚望的资金大举介入，再度推动大盘进行二次探底反弹。
结合上周的市场特征和对本周行情的判断，我们选择超跌股参与反弹行情，另一方面选择与H股股价相近的公司进行组合。本周金股为：海洋工程、中粮屯河(600737行情,股吧)(600737)、新中基、隆平高科(000998行情,股吧)(000998)、南方航空(600029行情,股吧)(600029)、平煤天安(601666行情,股吧)(601666)、武钢股份、中国平安(601318行情,股吧)(601318)。
震荡整固后继续向上反弹
国盛证券
沪深股市在报复性大幅反弹之后，短线有震荡整固要求。不过，从估值水平看，目前市场虽有反弹但估值水平仍低，因此我们认为本次大盘反弹的幅度仍不够，上周五的阴十字星有可能是一个反弹中继，大盘经过短线整理之后仍存在继续向上反弹机会。
短期继续看好四类个股的投资机会：一是超跌股，重点关注今年以来下跌幅度超过50%以上的个股，它们中的部分品种仍有反弹潜力；二是一季度业绩大幅增长或预期较好的个股仍然是投资者逢低选择的对象；三是国家扶持，未来具备高增长潜力的行业，包括农业、新能源、节能减排、环保、军工等；四是资产注入、创投、三通、奥运等投资主题仍有短期反弹机会。
反弹受估值制约并不乐观
招商证券
投资者信心开始恢复，并且对后续政策组合拳，包括融资融券、约束再融资、控制国有股减持、推动企业年金入市等的出台及其效果充满期待，但制约反弹行情的关键仍是估值问题。我们前期一直认为：“4000点之上压力巨大”，很显然市场在4300点附近形成了共识：高估值不可持续，这也正是2007年管理层为控制泡沫膨胀而调升印花税的点位。4000点将对应2008年24倍PE，在此估值水平下大小非的减持压力将再度呈现。本周解禁规模再次加大，工商银行解禁的28.8亿股小非持股比例均小于1%，不受指导意见约束，对市场影响值得观察，更不用说在下跌行情中未能及时出局的套牢盘。此外，紫金矿业(601899行情,股吧)(601899)首日恶炒也为反弹行情的延续性埋下隐忧。整体而言，我们预计市场仍有机会在政策利好支持下维持一段时期的震荡上行，但高度受估值制约并不乐观。操作上我们仍只建议轻仓投资者适当参与反弹，但更多地建议重仓投资者注意逢高减持。
政策底有望转化为中期底
德邦证券
政策对大小非减持进行直接规范和限制以及印花税的纠错性降低是上周市场出现大逆转的最关键触发点。以政策意图判断，我们认为3000点应该是政策底，而政策底的出现往往是政策组合拳造就。本次政策组合虽然找准了市场下跌的症结，但需要指出的是，由于前期市场积弱难返，所以市场信心短期虽然得以提振，但能否以此为契机形成中期系统性机会还有待观察。特别是市场持续上涨需要宏观经济基本面以及紧缩性政策出现有利于市场上行迹象，因此即使中期政策底已经出现，短期市场还可能再次回落，当然回调幅度不会太大，不太可能出现触及政策底的情况。
总体上我们认为政策底转化为市场中期底部的概率较大，反弹仍然能够延续，但由于基本面、政策面和外围市场的影响，本轮反弹的高度和时间较为有限，市场并不具备持续上攻基础，市场很可能出现冲高回落态势。操作策略上我们建议将上周的七成仓位调整至三成以下等待二次反弹，我们的关注重点依然是大消费类和成长类板块，同时关注大盘蓝筹的止跌反弹甚至局部反转。
股指反弹上限为4200点
东海证券
当前看，宏观面仍然面临通胀压力，这意味着紧缩政策仍然将保持；而从基本面看，上周一季度宏观数据公布后，市场一致预期的2008年上市公司净利润在连续五周向下修正后上周末出现了小幅向上修正。但也应该清楚地认识到，这一回归是有限的，2008年不可能再现2007年的高速增长。这两者决定了A股市场当前的大幅上扬更多的是市场信心恢复后向市场合理估值区间的回归，长期反转趋势难以形成。这一回归趋势下，市场估值的上限是上证综指2008年动态PE22倍，对应上证综指点位为4200点。
从资金面看，本周股改解禁压力较小，而新股发行以中小市值股为主，资金开始从债券市场流向A股市场，资金面压力较小；而信心方面，在政策利好下市场信心开始恢复，同时对融资融券等利好政策的预期有助于进一步巩固市场信心，这两方面将有助于维持短期市场的活跃和向上趋势。（上海证券报)
惊现抢盘走势 红五月值得期待
周三早盘股指强势反弹，上证指数已经大涨100多点，成交活跃，权重股金融、钢铁以及煤炭石油等个股强势走高，对股市推动较大，另外，券商、通信以及奥运等题材股也活跃，值得注意的是，反弹主力集中在权重蓝筹股，以及机构重仓股，说明主力已经有所动作，对后期走势会有积极的影响。
近期消息面利好因素逐步增多，预计将形成积累效应。而市场也在不断转暖过程中，市场热点逐步增多，形成一定的赚钱效应，可以预计，随着场外资金的陆续进场，后期股指有望进一步挑战反弹新高。今天是五一前最后一个交易日，值得注意的是，随着基本面的不断转暖，不排除在五一期间会有跟进利好出台，个人人为可以持股，尤其对于超跌严重的绩优蓝筹股，以及具有热点题材股。技术上，均线出现黏合，支撑力很大，预计震荡反弹走势将持续。（和讯网 大时代投资）
沙黾农：4月30日 今年春季最后一次加仓机会
今天是红五月到来之前的最后一个交易日，老沙认为，这或许是今年春季的最后一次加仓良机！
大盘在上周经历了下破3000点、下调印花税率的大悲大喜之后于本周复归平静，由于上周四的向上跳空缺口过大以及大盘几乎涨停板，在其后的几天中进行震荡整固，应在情理之中。然而，股市的政策面已大为改善，甚至可以说是起了质的变化，股市以3000点为起点展开一轮恢复性、报复性上升行情已不可阻挡！
3000点是奥运会前的底部，这基本上已经形成市场共识，在距离底部不远的地方建仓、加仓，机遇大于风险！
股市从6000多点连续急跌到3000来点，很多股票被跌得面目全非，大多数股票已经具有很好的投资价值，看似一地鸡毛的股市其实遍地是黄金，切莫让“地板价”上的股票都让新发的基金和QFII给拣了去啊！
老沙多次讲过，即便是在熊市，每年的五月大多都会出现一波很好的行情，更何况是在刚刚大力救市仅几个交易日的今天？
就技术面来说，无论是上证指数还是深成指，都在底部形成岛形反转态势，短期均线也形成金叉，其他多项指标都在逐步造好，为进一步上扬提供了技术面的支持（此外，今天抛股的话，会因证券营业部休息而取不到现金，这样抛压就会减轻）。
再就消息面而言，由于刚刚颁布了救市的举措，在节日期间出台利空的可能性几乎没有，进一步的救市措施反倒有可能出台！持股过节，应该是一个不二的选择！（上海证券报 沙黾农）
5月解禁风险集中在5家权重股
在即将到来的5月，股改限售股解冻压力比4月要增加一成，非股改限售股解冻压力增加近三成。西南证券统计显示，虽然解禁股总金额增加，但风险主要集中在个股。在股改部分，浦发银行(600000行情,股吧)解冻额超过110亿元，其次是中国联通(600050行情,股吧)的89亿元，贵州茅台(600519行情,股吧)的83亿元，三者合计额度占到当月股改限售股解冻额度的45%。非股改部分，交通银行(601328行情,股吧)的首发战略配售股解冻额度达1396亿元，中煤能源(601898行情,股吧)的首发机构配售股份解冻额度为62亿元，合计占非股改限售股解冻额度的97.2%。
据悉，5月涉及股改限售股解冻的上市公司有68家，解冻额度为630亿元，比4月份的569亿元增加了61亿元，增加幅度为10.72%；首发、增发配售、定向增发等部分的解冻额度为1500亿元，高于4月的1172亿元，环比增加27.99%；合计限售股解冻额度比4月份增加389亿元，增幅为22.34%。5月日均股改限售股解冻额度为31.50亿元，比4月的25.86亿元，增加21.81%。
西南证券张刚表示，和4月相比，5月涉及股改限售股解冻的上市公司家数减少三成多，但单日解冻压力比4月增加两成多，单个公司解冻压力比4月增加七成。5月份解冻限售股占解冻前流通A股比例在60%以上的公司有双钱股份(600623行情,股吧)、华胜天成(600410行情,股吧)、江中药业(600750行情,股吧)、远兴能源(000683行情,股吧)共4家，双钱股份的比例最高，达到176.17%，其次是华胜天成的96.95%，江中药业的77.39%。68家公司中，限售股解冻额度在5亿元以上的有21家公司，超过10亿元的有浦发银行、中国联通、贵州茅台、南玻A、中集集团(000039行情,股吧)、冠农股份、远兴能源、燕京啤酒(000729行情,股吧)、特变电工(600089行情,股吧)、华胜天成、江中药业、中国船舶(600150行情,股吧)共12家公司。其中浦发银行的解冻额度最大达110亿元，其次是中国联通的89亿元，贵州茅台的83亿元，三者合计额度占到当月解冻额度总和的45%，显示套现压力极为集中。从5月解冻限售股股东数量看，股东数量在20位以上的仅有中天城投、*ST东碳(600691行情,股吧)2家公司(详见下表)。
如果上市公司业绩不佳、价值高估，毫无疑问，持股比例偏低、无话语权的“小非”套现的可能极大。张刚认为，新潮实业(600777行情,股吧)、东北电气(000585行情,股吧)、ST天宏(600419行情,股吧)2007年年报出现亏损；宁波联合(600051行情,股吧)年报业绩大幅下滑；钱江生化(600796行情,股吧)一季报亏损，山西汾酒(600809行情,股吧)一季报净利润大幅下滑；冠农股份、西飞国际(000768行情,股吧)、精伦电子(600355行情,股吧)、*ST大唐(600198行情,股吧)市盈率偏高，值得警惕。（大众证券报 晓 路）
QFII一季度大幅调仓换股
根据WIND统计，在一季报公布的上市公司前十大流通股股东名单中，QFII一季度减持了A股3099.5万股，减持市值达到36.16亿元。
数据显示，QFII一季度减持幅度较大的股票为美的电器(000527行情,股吧)、江钻股份(000852行情,股吧)、华联股份(000882行情,股吧)、隧道股份(600820行情,股吧)、首钢股份(000959行情,股吧)、钱江水利(600283行情,股吧)、铁龙物流(600125行情,股吧)，减持机构为瑞士信贷（香港）有限公司、富通银行、美林国际、荷兰商业银行、法国巴黎银行、比尔及梅林达－盖茨基金会，这6家QFII减持这些股票的股数都在200万股以上。而QFII减持幅度较大的隧道股份、首钢股份，却被国内知名的公募基金增持，一季度王亚伟管理的华夏大盘精选(行情,净值,基金吧)增持首钢股份641.46万股，3月份成立的新基金建信优势动力建仓隧道股份919.57万股。
根据减持市值排名，美的电器遭遇QFII减持市值最大，瑞士信贷（香港）有限公司、摩根士丹利国际有限公司、比尔及梅林达－盖茨基金会3家QFII减持美的电器的市值达到9.34亿元，其次是焦作万方(000612行情,股吧)、江钻股份、鹏博士(600804行情,股吧)、柳工和东方航空(600115行情,股吧)，摩根士丹利投资管理公司减持焦作万方2.24亿元，富通银行减持江钻股份、鹏博士两家公司2.33亿元。
QFII一季度增持幅度较大的有中青旅(600138行情,股吧)、复星医药(600196行情,股吧)、北海港、福田汽车，一季度瑞士银行增持中青旅301.8万股，增持市值5982.22万元；日兴资产管理公司增持复星医药219.99万股；荷兰商业银行增持北海港143.6万股；瑞士信贷（香港）有限公司增持福田汽车(600166行情,股吧)296.99万股。
业内人士认为，一方面，一季度A股市场的大幅下跌导致QFII跟着国内公募基金做空；另一方面，QFII遭遇赎回也是QFII做空减持的原因之一。根据理柏统计，从公布3月末资产数据的7家QFII基金来看，5家QFII基金遭遇净赎回，净赎回金额超过4000万美元。从基金投资者的分布看，日本的基金投资者赎回较多，受净值下降和净赎回影响，仅3月份一个月19家QFII基金最新资产规模缩减到59.45亿美元。（证券时报 杜志鑫）
四大因素看好 “红五月”行情值得期待
本次降低印花税最大的利好作用是减少了市场漏出，使A股又具有资本利得的基础，回归到了正效率市场。然而，我们需要认识的是，虽然印花税回归到了去年“5·30”之前的水平，却并不意味行情会恢复去年的火爆，市场的大环境已经“此一时，彼一时”。一方面，有解禁规模日益庞大且虎视眈眈的“大、小非”存在，将直接遏止行情泡沫的再度滋生；另一方面，前两年有宏观经济与公司业绩双双高增长的预期的支撑，目前则处于增长预期下降和通胀压力加大的背景下，整个市场的估值标准和价值中枢已经出现“双降”。因此，股市行情永远不会再现过去的一页，而将谱写新的篇章。
市场估值分歧开始趋同
在前今年头四个月的行情中，由于大、小非毫无节制的减持、基金等机构的被动性抛售，一度使得市场的估值体系产生紊乱，以至于最后引发市场整体性恐慌和行情的超跌。随着大、小非减持行为得到制度性规范，随着3000点政策底信号的明确，市场原先分歧和紊乱的估值体系也开始再度得到趋同：按照2008年的一致性预期，前期沪深300指数最低曾跌到18.5倍动态市盈率附近。目前在比较理性且较大程度上掌握着行情涨跌话语权的机构投资者层面上，相对悲观者已经认可的合理估值区间是17.5-25倍动态市盈率，相对乐观者比较认可的合理估值区间是19-28倍动态市盈率，把它们对应在上证指数上分别是2800-4100点、3100-4600点。从这个估值区间看，我们不难得出如下结论：2800点之下是市场极度悲观下的底部区间，3100点之下是低风险区域，4100点之上是市场价值中枢下移后行情新的估值压力区，4600点之上是行情新的风险区，已经得到认同的行情新价值中枢在3500-3800点之间。去年提升印花税时的行情高点是4335点，今年降低印花税前的行情是4296点，结合以上行情的新估值区间，预示着后期比较长时间的行情可能在3300-4300点之间运行，或许人们传说中的“千点震荡”，以及技术分析人士眼中的大B浪反弹行情已经形成。进一步提示着，尽管上周行情的反弹力度比较猛烈，但目前仍处于新价值中枢之下的行情仍有着较好的安全边际，短、中期行情都可值得看好。
四大因素看好五月行情
相对于受大雪灾、通胀压力指标、境外次级债危机冲击的一季度，以及三、四季度公司业绩增长率可能因去年同期基数比较高和通胀压力受损的原因出现较明显下降相比较，二季度股市的经济背景可能是全年最好的。同时，二季度也面临着“大、小非”减持刚刚被规范、3000点政策底刚刚得到确认、奥运前夕需要稳定的市场环境、通胀指标开始见顶回落、调控政策趋于松动等年内最好的市场环境。基于以下原因，5月份的行情氛围在二季度内更佳：（1）年报与一季报刚全部披露完毕，相关行情风险已经得到释放，新的价值新发现将陆续得到挖掘。根据已有统计数据，今年一季度公司业绩增长率超过之前的市场预期已成定局，这在消除市场此前的悲观预期和疑虑之余，对市场投资信心将起到直接的提振作用，这个提振作用在接下来的5月份行情中理当得到体现。（2）进入5月份，基金的年度分红潮已全部结束，来自于基金的主动性抛压将销声匿迹。随着3000点“政策底”效应在社会中得到强化，基金赎回与申购之间有望出现新一轮的转化。在行情回暖之后，新基金发行的累积效应也将会更显突出。（3）进入5月份之后，工商银行(601398)29亿股、中国铝业(601600)25亿股战略配售的原始股解禁，以及中石油、中石化季报风险已经得到相应的消化。虽然，5月份限售股解禁与配售解冻的规模比4月份略增22%，但涉及上市公司只有68家，比之4月份104家明显减少。其中影响较大的是浦发银行(600000)限售股解禁和交通银行(601328)配售股解冻，但均比4月份几大权重股解禁效应对大市的影响要弱。（4）A股与境外市场已经结束前期背离状态，A股滞后回稳的补涨效应开始形成。综合以上来看，完全可以这样认为：“今年全年的好机会在二季度，二季度的好机会在5月份”。“红5月”的行情值得投资者期待，也值得投资者珍惜。
本轮反弹不会稍纵即逝
虽然历史上“政策底”大多没有成为A股市场最终的大底部，但基于3000点政策底已经得到市场的认同，以及5月份市场环境的好转，本轮反弹行情应该不会只运行一、两周时间，或上行20%的幅度就稍纵即逝。结合上述行情新估值区间的成立，本轮弹升行情应至少有两段反弹，一段反弹是回归估值中枢区域，二段反弹应具有上试4000点以上估值压力区的机会。由于本次降税利好具有一定的突发性，并且此前绝大多数股票都已出现技术性或估值水平的超跌，所以，第一段反弹行情以超跌反弹的普涨行情为主要特征，这在上周行情中已经得到体现。由于不同股票前期被错杀的情况、通胀受损或受益情况、产品受价格管制影响、大小非解禁等情况都不一样，在经过适时换手整理之后的第二段反弹行情中，个股分化局面将会更显突出。目前，这种行情的新分化格局已经开始形成。因此，尽管目前行情整体风险水平比较低，但对具体个股的精心选择仍是投资的第一要务。（上海证券报 阿琪）
五月投资策略：在骤变时出击
萨松有一句诗，“我心中有猛虎细嗅蔷薇”，把这句诗用在当前市场的决策中，即炒股既要静如磐石，在喧嚣中守住宁静；又要在心中卧着猛虎，准备在骤变时出击；同时要适时闻出那含苞待放的蔷薇。
大盘从去年10月的6124点跌到今年4月的最低2990点，足足跌去了一多半，时间上也是半年之久，无论从跌幅或时间上看，此轮调整都与历史上的几次中期调整非常相像，且有过之而无不及。从管理层限制大小非减持、下调印花税、预热融资融券等系列重大举措看，目前已巧夺天工般地达到了技术上与政策上的共鸣，大盘的中期底部基本确认。那么后市行情如何演绎？五月该如何投资？笔者有如下想法：
从北京奥运这一重大战略视角看，北京奥运倒计时已近百日，5月理应有行情预演。预计5月先拉起一根长阳，然后在6月整理消化获利筹码，7月与8月再连续上攻。如果股指的运行方式以“软起飞”展开，5月将收出一根有上下影线的中小阳线。筑底成功后，6月再逐步走高。考虑到上周股指走得过急，加之主力资金尚未从睡梦中醒来，没吃足筹码，也许还会进行一次打压，再探一次底也是有可能的。但无论行情以哪种方式展开，后市都会有一波中期行情。如果说大盘在六千点“现金为主”是正确的，那么在三千点持有股票也许是正确的。从点位上看，未来反弹第一关在4100点到4300点区域，这即是前期下跌时的密集成交区，也是反弹0.382的位置。按照理论分析，将来只有走出这一区域，后市才可能有更大的上升空间。
从投资策略上看，一是要耐心握住优质股票，不要被主力震出局外；二是在自己的股票池预选好优良品种，趁大盘回落时调仓换股；三是把握好行情的节奏，在股指上冲关键点位发出遇阻信号时，可减轻部分仓位，只要敢深幅回调，就坚决将自己瞄准的猎物尽收囊中。由于今年是奥运年，选好奥运个股是个不错的抉择。另外，消费行业今年的效益也不错，大蓝筹是市场最先企稳的一个板块，还有一些被错杀了的绩优股都可以重点关注。
“一年好景君须记，最是橙黄桔绿时。”从历年的5月来看，股指的运行以红盘居多。愿一直在“休息与等待”的投资者，在红色5月的操作中胆大心细，矫健而敏捷，细嗅芬芳的“蔷薇”。（中国证券报 风鸣）