二季度国家经济宏观面将如何走，投资策略如何选择？在日前举行的国金证券二季度投资者策略会上，国金证券的分析师们认为：中国经济不太会出现“软着陆”。投资者目前所能做的唯一选择就是回到安全地面上，等待迷雾散去。

　　“软着陆”不太会出现

　　“我们对今年中国经济的成长还是有比较强烈的信心，相信中国经济不太会出现‘软着陆’。”国金证券宏观分析师杨帆表示，他对各个季度的经济增长的预测是，一季度会维持10%左右，二季度或三季度会有所回升到10.5%，四季度会有所下滑。CPI会逐渐的下滑，全年的应该会在5.6%左右。

　　杨帆预测，美国经济的下滑可能持续十个月左右，也就是说今年前三个季度会面临很大的压力，但在第四季度有望复苏。美国经济的下滑对类似中国新兴市场会产生何种影响，杨帆认为，他注意到目前正在产生一种新的机制，在让新兴市场减轻对美国经济的依赖。“新兴市场正逐渐形成内部的自我循环发展机制，有可能成为一个比较重要的缓冲机制，虽然目前缓冲的力度还不是很大，但未来可能会呈现一个新的增长点。”杨帆介绍，新兴市场国家之间正在建立的这种脱离发达国家的自我循环机制，可能会为世界经济带来一些增长的亮点。

　　具体对中国而言，这几年对新兴市场的出口比较稳定，维持了比较高的速度。这种新兴市场出口份额的稳步攀升，会为中国带来一些缓冲。“因此，对出口的基本判断，我们认为向下回落的趋势是比较明显的，但全年以美元计价的话，会保持在15%到20%的区间。”

　　回到地面待迷雾散去

　　对二季度在策略上如何操作，国金证券策略分析师陈东的建言是：增长迷雾什么时候会转变，比判断估值高低更重要，投资者宜等待迷雾散去。他的解释是，估值是建立在经济增长不出问题的情况下，如果经济增长质量都出问题，估值就毫无意义。

　　“A股的投资者现在的处境，就像处于山谷之中被重重迷雾困住的登山者，所能做的唯一选择就是：回到安全地面上，等待迷雾散去。”这就涉及到驱散迷雾的信号灯在哪里、安全地面在哪里的问题。

　　“下一步迷雾变化的最重要指标，就是美元汇率的回升，美元汇率的回升是美元贬值之后贸易逆差的好转；第二是新兴市场国家经济减速，新兴市场国家经济减速之后，美元汇率会回升，这是一种相互依存的变量。”陈东说，美元指数回升，将标志着全球经济对失衡的调整告一段落。

　　这就涉及到安全地面的问题，陈东开出了三种口径：首先是盈利预期，如果市场能接受15至20倍PE的话，那盈利增长预期大概会在26%到28%；第二个口径是AH股加权溢价率，如果让A股和H股加权的溢价率在10%的话，那对应的点位就是2609点至3325点；第三个口径是金融资本与产业资本的定价均衡，两者定价只有达到均衡，估值体系才会稳定下来。